VUCA:波動性、不確定性、複雜性和歧義


作者:Peter Tchir 學院證券

VUCA – 波動性、不確定性、複雜性和歧義

鑑於我們在地緣政治和市場上所經歷的一切,我們正在通過 VUCA 或 VUCA 生活2個甚至 VUCA 到 n 程度!

我們的日常生活中不乏這些因素。

由於我們的團隊今天分散在全國各地,幸運的是這份 T 報告會很短,我們將在本周初跟進一份詳細的報告(尤其是在市場和通脹方面)。 但與此同時,讓我們指出下週的幾個關鍵要素:

  • 中國. 在某種程度上,我們預計(並收到)了黨代會結束時的一些清晰度,但看著前國家主席胡錦濤被笨拙地從他的座位上撤下充其量是令人不安的。 我完全期待習近平繼續 重新集中中國 (2021 年 8 月)以及中國繼續 與西方分離 (2022 年 2 月)。 這些報告已經過時了 中國目前仍然不可投資 依我看來。

  • 市場開始 攀登憂慮之牆. 股市飆升,尤其是在周五收盤時。 2 年期國債收益率在本週收盤下跌,不過是在我們遇到潛在的拋售高潮之前。 10 年期國債本週收於週四的高收益率附近,但遠低於當天早些時候的最高收益率。 日元從 152 強勢反彈至 146.2,跌幅高達 3.75%。 外匯是一個越來越重要的主題 就其本身而言,我們將在未來幾天更詳細地討論。 這麼說可能有點牽強 外匯正在進入地緣政治領域,但它可能不是。 近期美國國債和投資級債券市場疲軟的主要原因可能是對沖外匯敞口的成本迅速上升。

  • 美聯儲。 隨著美聯儲準備進入 平靜期, 市場反彈,因為直接(並通過他們最喜歡的媒體渠道)發出的最後消息暗示 12 月和 2 月的加息遠未確定。 事實上,美聯儲會議呈現出教皇秘密會議的氣氛,這一事實令人不安。 然而,隨著我們現在在沒有美聯儲持續強硬態度的情況下消化數據,市場可能會看到許多領先指標的滾動速度有多快,並最終同意我的觀點,即美聯儲需要暫停,因為他們已經啟動了連鎖反應,即將我們推向比我們想要的更深和更長的衰退。

  • 財政部會宣布購買期外債券嗎? 這將有助於解決幾個問題,包括缺乏流動性、美聯儲的資產負債表現在是成本中心而不是利潤中心這一事實,以及吸收外國拋售舊債券。

  • 通貨膨脹和經濟。 如果你不相信像我們這樣的經濟體會在很長一段時間內經歷滯脹(QT 與滯脹),那麼您預計經濟疲軟將與價格下跌同時發生。 滾動的領先指標清單很廣泛,而且一天比一天長。 我希望能夠證明,當以我們經歷過的方式計算通貨膨脹時,我們將看到美聯儲已經做得足夠多,謹慎的選擇是觀望和等待(而不是繼續他們既定的道路)。

  • 俄羅斯和歐佩克+。 我們談到了 核威脅,這是峰會上的一個重要話題(儘管仍然被認為不太可能)。 耗盡我們的戰略石油儲備 是一個問題,我們與歐佩克+(以及全球稀土和關鍵礦物供應商)的關係需要改善。

底線

儘管存在所有風險(或者可能是因為它們),我預計 “萬物反彈”繼續 甚至延續到本週。 我看好股票和固定收益產品。 我對大宗商品感到緊張,但反彈的力度也可能使它們走高。

這絕對是試圖通過捕捉“美聯儲幾乎完成”到我認為將成為避險時刻的轉變,因為“美聯儲走得太遠”。 所以,我很緊張,而且不乏可能從一開始就粉碎這一新生反彈的全球風險,但我目前仍然看漲。