鮑威爾為“作為長期項目的一部分”的更高通脹目標敞開大門


雖然鮑威爾用陳詞濫調向市場灌輸,急於讓市場相信市場錯誤地期望美聯儲不僅將經濟推入衰退,而且以 5.1% 的利率(市場隱含利率為 4.36)結束 2023 年%,比美聯儲預期至少從當前水平降息一次的預測低 70 個基點以上),鮑威爾新聞發布會上最重要的交流發生在有人問央行行長美聯儲 2% 的通脹目標是否會改變時(a具有重要意義的主題,我們已在此處、此處和此處進行了廣泛討論)。

那麼鮑威爾是怎麼回應的呢? 好吧,乍一看,沒有什麼是人們沒有預料到的,當然也沒有什麼可以在一毫秒內摧毀美聯儲的信譽(因為這正是將通脹目標從 2% 提高到 3% 的結果,更不用說將金價從 1800 美元推高了到 10,000 美元和比特幣上限)。 事實上,美聯儲主席自己的喉舌《華爾街日報》的尼克·蒂米拉奧斯 (Nick Timiraos) 最好地概括了鮑威爾口中沙拉這個詞:“鮑威爾改變美聯儲 2% 的通脹目標:”我們在任何情況下都不會考慮這一點。”

只是鮑威爾不是這麼說的:是的,他支支吾吾,確實說過我們現在在任何情況下都不會考慮這個……但隨後悄悄補充說“在某個時候,這可能是一個長期項目。”

Bingo:因為那個模糊的預示信號正是我們半年前所說的遲早會發生……

……雖然沒有人會期望鮑威爾在通貨膨脹率達到 7% 且失業率接近歷史最低點時敢突破這個話題,但讓我們看看當通貨膨脹率頑固地保持在 4% 左右並且失業率開始飆升時會發生什麼:直到“某個通脹目標點”變成了“現在”。

雖然《華爾街日報》的美聯儲代言人可能已經失​​去了時間上的細微差別,他大多有資格只重複他被餵食的內容,但其他人並沒有錯過關鍵的區別,即:

Renaissance Macro 的 Neil Dutta 說: “鮑威爾甚至說在考慮通脹目標時可能會有一個‘長期項目’,這是‘鴿派的’。”

彭博經濟研究的大衛威爾科克斯補充說:“在新聞發布會上,鮑威爾駁斥了在可預見的未來任何時候重新考慮 2% 通脹目標的任何想法。 隱含地, 他保留了在未來重新審視目標的可能性——也許是在 2025 年左右結束的下一次“框架審查”時,或者可能是之後的一次。 換句話說,直到 WAY down the road。”

最後,Axel Merk 可能是最好的選擇:“鮑威爾“作為長期項目的一部分”為更高的通脹目標打開了大門——這是一種糟糕的溝通:如果你願意改變拐點目標,你就暗示它可以改變不止一次。 這種不負責任的談話有可能使通脹預期失去錨定。

毫不奇怪,就在鮑威爾做出讓步後不久,TICK 指數觸及 1632 的 HOD,標準普爾指數短暫抹平了所有損失。

既然鮑威爾的“溝通不暢”是公開的,那麼預計每一位面臨失業選民不滿的政客——比如利茲·沃倫這樣的社會主義中央計劃者——都會對這場決賽發起全場緊逼,這是對美聯儲信譽的最批評錨最終將導緻美聯儲可能失去任何信譽……儘管在 2020 年的公司債券購買和 2021 年的“暫時性通脹”事件之後,為什麼有人甚至會聲稱美聯儲還剩下任何信譽是一個謎。

但首先,我們看到那些被美聯儲的高利率壓垮的人大聲要求美聯儲竭盡全力挽救他們的投資組合,即使這意味著摧毀中產階級。