如果您認為自己知道何時應該將過去 18 個月熊市期間積累的現金進行再投資，那麼您就是在自欺欺人。
事實上，你幾乎肯定會等待太久。 這就是為什麼您應該制定一項計劃，指定何時以及如何恢復充分投資。
我提出這個建議並不是因為我確信新的牛市已經開始，儘管它很可能已經開始。 但我確實知道，你不能根據“感覺正確”的時間來做出再投資決定。 這是因為在下一個牛市牛市見頂之前，再投資股票不會“感覺正確”； 那時新聞將達到最積極的極端。 我們都需要一些行動計劃來克服我們在其餘時間不可避免地感到的沉默。
幸運的是，您可以採取多種合理的計劃，而且幾乎任何一個都比什麼都不做要好。 完美是優秀的敵人。
我做出這些斷言的靈感來自傑里米·格蘭瑟姆 (Jeremy Grantham) 2009 年 3 月寫的一篇經典文章。格蘭瑟姆當然是波士頓資產管理公司 Grantham, Mayo, & van Otterloo (GMO) 的聯合創始人。 他認為，在熊市期間，“那些…… [are] 滲錢的人不會想輕易放棄自己的才華。” 因此，他們將“觀察和等待，他們的慣性開始像混凝土一樣凝固”。 他們等待制定重返計劃的時間越長，“屍僵發生”的可能性就越大。
去年七月，我在《退休周刊》專欄中提出了一個可能的此類計劃，值得回顧一下該計劃的實施情況。 我當時建議你可以“確定你將在股票市場上額外投資多少，以達到你想要的最大股票敞口水平——並將額外的金額分為五個部分。 現在投資一個部分，每當股市比您投資前一個部分時的水平上漲或下跌 5% 時，依次投資其餘四個部分。”
附圖說明了該計劃在實踐中的實施情況。 那些遵循該計劃的人在 11 月之前恢復了目標權重股票敞口，並從那時起一直保持該敞口水平。
有幾個重要的要點：
其中一個並不是特別重要，但無論如何值得一提，因為我相信您很好奇：該計劃賺錢了：去年 7 月的現金一次性付款現在增加了 5.4%。 但這個利潤不是重點。 如果去年 7 月之後股市直線下跌 25% 或更多，從長遠來看，你的情況實際上會更好，在這種情況下，去年 7 月的一次性付款現在將處於虧損狀態。 儘管如此，你的平均買入價格會低很多，這反過來又會讓你的長期表現更好。 從業績角度來看，更重要的一點是，去年7月的計劃保證了你再投資的金額的平均買入價將低於股市之前的歷史高點。 這很重要，因為大多數在股市進入熊市後退出市場的投資者都會等到市場恢復到歷史新高後再進行投資。 當然，這樣做會導致他們相對於買入和持有失去優勢。 情感/心理上的收穫是，像這樣的再投資計劃實際上相對容易遵循。 遵守它並不需要對整個一次性付款做出任何令人焦慮的全有或全無的決定。 通過將這筆錢分成若干部分，你可以隨著時間的推移分散這種焦慮。 儘管不可否認，市場下跌會增加焦慮，但您至少可以通過認識到市場下跌越多，您的長期表現越好來減輕這種焦慮。
然而，重複我之前提到的內容：我去年夏天建議的特定再投資計劃只是您可以採用的眾多計劃之一。 重要的是選擇一個然後遵循它。
等待太久無法返回
如果您對熊市期間減少股票敞口後重返市場有多困難有任何疑問，請考慮一下已故《道氏理論快報》著名編輯理查德·羅素的遭遇。 我相信他做出了可能是過去 40 年來最好的市場時機判斷。
它發生在 1987 年 8 月下旬，也就是 1987 年美國股市歷史上最嚴重的崩盤前兩個月。 羅素在我參加的一次投資會議上發言時宣布，1982-1987 年的牛市已於 8 月 25 日收盤高點結束。 在市場崩盤後收盤低點時，道瓊斯工業平均指數 DJIA 上漲了 0.63%，比 8 月底的高點低了 36%。
儘管由此建立了相對於買入並持有方法的令人難以置信的領先優勢，但拉塞爾在接下來的兩年裡將其浪費掉了。 直到兩年後，即 1989 年 8 月下旬，他才重返股市，當時道指高於 1987 年的峰值。
我回顧記憶的目的並不是要針對拉塞爾。 相反，我的觀點是，如果像拉塞爾這樣有經驗的市場時機把握者未能及時重返市場，那麼是什麼讓你認為自己可以做得更好呢？
馬克·赫伯特 (Mark Hulbert) 是 MarketWatch 的定期撰稿人。 他的赫伯特評級跟踪投資通訊，支付固定費用進行審計。 您可以通過 [email protected] 聯繫他。
